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瓦楞紙板包裝機(jī)械龍頭MBO收官 京山輕機(jī)并購(gòu)?fù)粐?/h1>

2009-06-18 13:26 來(lái)源:中國(guó)包裝網(wǎng) 責(zé)編:任蓓

       【編者按:“管理層得以MBO,是因?yàn)楣臼羌w企業(yè),國(guó)家沒(méi)有投入資金和資產(chǎn);公司1998年上市時(shí)銷(xiāo)售收入4億元,2008年為5.2億元,確實(shí)成長(zhǎng)不快。”6月12日下午,京山輕機(jī)(000821.SZ)總經(jīng)理李健直言。】

       【我要印】“管理層得以MBO,是因?yàn)楣臼羌w企業(yè),國(guó)家沒(méi)有投入資金和資產(chǎn);公司1998年上市時(shí)銷(xiāo)售收入4億元,2008年為5.2億元,確實(shí)成長(zhǎng)不快。”6月12日下午,京山輕機(jī)(000821.SZ)總經(jīng)理李健直言。

       當(dāng)日,京山輕機(jī)2009年第二次臨時(shí)股東大會(huì)間隙,公司董事長(zhǎng)孫友元之子李健首度接受媒體和投資者提問(wèn),正面回應(yīng)MBO質(zhì)疑,傾訴公司長(zhǎng)不大的煩惱及京山輕機(jī)發(fā)展戰(zhàn)略。

       這次股東大會(huì)通過(guò)《關(guān)于京山宏碩投資有限公司收購(gòu)湖北省京山輕工機(jī)械廠所持京山京源科技投資有限公司41.80%股權(quán)的議案》,宏碩投資是京山輕機(jī)管理層共同控股的公司。

       根據(jù)公告,此次收購(gòu)所花費(fèi)9100萬(wàn)元,除自有資金4600萬(wàn)元外,其余均來(lái)自京山縣農(nóng)村信用合作聯(lián)社的并購(gòu)貸款。至此,全國(guó)首例上市公司管理層并購(gòu)貸款MBO案例收官。

       長(zhǎng)不大的煩惱

       盡管對(duì)管理層MBO爭(zhēng)議很大,但由于會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)京山縣國(guó)資局局長(zhǎng)親自宣讀文件,同意京山輕機(jī)管理層收購(gòu),投資者對(duì)集體企業(yè)出身的京山輕機(jī)管理層MBO持諒解態(tài)度,予以放行。

       投資者最關(guān)心的是,作為國(guó)內(nèi)最大的瓦楞紙板包裝機(jī)械生產(chǎn)商,上市11年的京山輕機(jī),為何陷入長(zhǎng)不大的怪圈?

       參會(huì)的上海金瑞達(dá)資產(chǎn)董事兼研發(fā)總監(jiān)張久海則指出,如果投資者從京山輕機(jī)上市時(shí)持股至今,仍為虧損。

       京山輕機(jī)公開(kāi)資料表明,1998年,公司發(fā)行5500萬(wàn)股,募集4.05億元。2002年,公司增發(fā)3641萬(wàn)股,募集1.91億元。1998-2008年,累計(jì)派發(fā)紅利(股)3億元,累計(jì)凈利潤(rùn)5.8億元。截至2008年底,公司凈資產(chǎn)11.24億元。其中,有5.96億元是從股市募集。

       有券商人士指出,京山輕機(jī)這種低回報(bào)公司,兩市不到40家。某種程度上,京山輕機(jī)似乎創(chuàng)造了奇跡。

       與上述數(shù)字佐證的是,京山輕機(jī)1998年上市后,10年來(lái),收入從4億增加到5.2億(2004主營(yíng)收入最高為6.1億元),但利潤(rùn)從9200萬(wàn)元下降到2008年528萬(wàn)元,10年來(lái)收入緩慢增長(zhǎng),但利潤(rùn)加速下滑。公司上市時(shí)毛利率為33%,2002年為19%。此后,毛利率基本穩(wěn)定在20%附近,但凈利率節(jié)節(jié)下降,主要原因是費(fèi)用率持續(xù)上升。

       對(duì)上述質(zhì)疑,李健回應(yīng),公司利潤(rùn)不斷下滑主要是競(jìng)爭(zhēng)加劇。

       李健稱(chēng),2001-2005年是行業(yè)發(fā)展高峰期,引來(lái)眾多競(jìng)爭(zhēng)者參與,大量民營(yíng)企業(yè)、臺(tái)灣企業(yè)及歐美企業(yè)進(jìn)入,京山輕機(jī)為搶占市場(chǎng),進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)張。2002年銷(xiāo)售250條生產(chǎn)線,但帶來(lái)了大量應(yīng)收款,目前2年以上的應(yīng)收款約4800萬(wàn)元沒(méi)有計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

       據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,2005-2008年,大量同類(lèi)企業(yè)倒閉,內(nèi)資主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——肇慶、邯鄲、天津三大廠紛紛倒下。至今,內(nèi)資企業(yè)中有規(guī)模有品牌能批量提供生產(chǎn)線的僅剩京山輕機(jī)。

       針對(duì)上述困境,李健稱(chēng),公司2005年后,戰(zhàn)略上進(jìn)行重大調(diào)整。一是轉(zhuǎn)向中高端市場(chǎng)。放棄單條生產(chǎn)線價(jià)值在300萬(wàn)元以下的低端瓦楞生產(chǎn)線,主攻中高端市場(chǎng)。低端市場(chǎng)提供者眾多,技術(shù)含量不高。

       “該戰(zhàn)略實(shí)施4年來(lái),京山輕機(jī)在中高檔市場(chǎng)的占有率已達(dá)50%-60%,臺(tái)灣廠商占30-40%,歐美廠占5%-10%。”李健透露。

       并購(gòu)戰(zhàn)略

       遺憾的是,金融危機(jī)給京山輕機(jī)戰(zhàn)略調(diào)整以致命一擊。李健稱(chēng),公司今年海外市場(chǎng)銷(xiāo)售下降90%。

       京山輕機(jī)一季報(bào)顯示,今年前三個(gè)月主營(yíng)收入8222萬(wàn)元,凈利潤(rùn)虧損350萬(wàn)元,而京山輕機(jī)去年同期數(shù)據(jù)為1.16億元和431萬(wàn)元。

       目前,公司17條生產(chǎn)線價(jià)值1.1億元已完成生產(chǎn),盡管已付定金,但客戶(hù)延遲提貨,形成存貨。

       李健介紹,公司未來(lái)發(fā)展上,首先將做好原有主業(yè)延伸。公司在紙板生產(chǎn)線設(shè)備上的占有率已較高,除開(kāi)拓海外市場(chǎng),已沒(méi)有大的發(fā)展空間。這種情況下,公司計(jì)劃從瓦楞板生產(chǎn)線向下拓展到紙板箱和印刷設(shè)備,拓展方式是收購(gòu)業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)公司。

       知情人士介紹,近半年來(lái),京山輕機(jī)管理層頻繁考查國(guó)內(nèi)企業(yè),已鎖定一些收購(gòu)目標(biāo),但談判進(jìn)展并不順利,但公司沒(méi)有放棄收購(gòu)兼并,預(yù)計(jì)年內(nèi)能成功收購(gòu)1-2家目標(biāo)公司。此說(shuō)法,未得到京山輕機(jī)證實(shí)。

       李健宣稱(chēng),如果收購(gòu)不到想要的瓦楞行業(yè)目標(biāo)公司,公司將在其他產(chǎn)業(yè)尋求發(fā)展機(jī)會(huì)。上述知情人士透露,京山輕機(jī)管理層亦認(rèn)真考查過(guò)諸如磷酸鐵鋰等產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

       “現(xiàn)有財(cái)務(wù)條件下,銀行貸款可以為企業(yè)新增6億-7億元,這些資金將被用于產(chǎn)業(yè)鏈延伸和新產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”李健說(shuō)。

       張久海認(rèn)為,過(guò)去10多年,京山輕機(jī)始終都是以最保守的思路發(fā)展,很少借銀行貸款;產(chǎn)業(yè)上也很保守,從未沒(méi)想過(guò)收購(gòu)公司,對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合。就連國(guó)內(nèi)的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手廣東肇慶機(jī)械廠倒閉時(shí),京山輕機(jī)亦沒(méi)有設(shè)法收編,結(jié)果肇慶廠員工創(chuàng)辦了三個(gè)工廠與京山輕機(jī)競(jìng)爭(zhēng)。

       不過(guò),京山輕機(jī)態(tài)度已明顯發(fā)生變化,將利用收購(gòu)兼并的渠道,在目前行業(yè)十分低潮的時(shí)期,整合國(guó)內(nèi)瓦楞設(shè)備行業(yè)。 



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