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國泰君安：油墨龍頭企業(yè)樂通股份合理股價為11.2元

2009-11-30 13:04 來源：必勝網(wǎng) 責(zé)編：樂軒

摘要：: 我們預(yù)測公司2009-2011年攤薄后eps分別為0.37、0.45、0.54元，a股化工股目前估值水平在2010年20～27倍市盈率。公司上市后可給予2010年25倍pe，合理股價為11.2元，考慮到一定發(fā)行折價，建議申購價為9～10.8元。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：樂通股份是國內(nèi)包裝印刷油墨行業(yè)龍頭企業(yè)之一，是珠三角地區(qū)唯一同時擁有省名牌產(chǎn)品、省著名商標(biāo)的油墨廠家，目前具備1.4萬噸油墨生產(chǎn)能力。2008年公司主導(dǎo)產(chǎn)品凹印油墨銷量達到1.3萬噸，銷量國內(nèi)排名第二，在本土凹印油墨企業(yè)中位列第一。

　　油墨主要用于包裝行業(yè)，國民經(jīng)濟發(fā)展將繼續(xù)帶動包裝行業(yè)發(fā)展，從而帶動油墨需求相應(yīng)增長。目前我國人均油墨占有量不足0.3公斤，而美國、日本人均占有分別為4公斤、3.8公斤，長期來看，我國油墨需求還有很大提升空間。

　　軟包裝替換金屬罐、玻璃作為包裝容器是發(fā)展趨勢，因此凹印油墨是最具發(fā)展?jié)摿Φ挠湍I(lǐng)域之一，前景廣闊。據(jù)中國包裝聯(lián)合會預(yù)測，十一五期間我國以塑料、紙為基材的凹印油墨年均增長率可達20%.

　　2007、2008年公司油墨銷量同比分別增長35%、15%；2007-2009上半年，公司油墨產(chǎn)能利用率都在100%以上。得益于產(chǎn)銷量增長，產(chǎn)品價格相對平穩(wěn)，公司收入也保持較好增長，2008年雖經(jīng)歷金融危機，公司收入仍增長14.5%，凈利潤雖略有下滑8.7%，但在化工行業(yè)中仍屬于較好水平。

　　本次公司募集資金將投向1.5萬噸油墨技術(shù)改造項目和技術(shù)中心改造。公司1.5萬噸油墨投產(chǎn)后將擁有2.9萬噸產(chǎn)能，規(guī)模優(yōu)勢更明顯，公司的市場龍頭地位將得到進一步鞏固。隨著未來幾年國內(nèi)印刷產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和塑料類包裝對金屬、玻璃包裝的逐步替代，公司新項目前景看好。

　　我們預(yù)測公司2009-2011年攤薄后eps分別為0.37、0.45、0.54元，a股化工股目前估值水平在2010年20～27倍市盈率。公司上市后可給予2010年25倍pe，合理股價為11.2元，考慮到一定發(fā)行折價，建議申購價為9～10.8元。