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岳陽紙業(yè)：林、漿、紙產(chǎn)能擴張中

2010-03-03 00:00 來源：招商證券責編：泠泠落落

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：09年凈利潤同比增長-29.4%,略低于預期。公司09年實現(xiàn)銷售收入30.39 億元,營業(yè)利潤0.81 億元,歸屬母公司凈利潤0.94 億元,同比分別增長-7.1%、-48.6%、-29.4%。每股收益為0.14 元。

　　40 萬噸含機械漿印刷紙項目投產(chǎn)增強公司生產(chǎn)能力:于09年8月、10 月分別投產(chǎn)20萬噸含機械漿印刷紙,總產(chǎn)能增長67%,公司業(yè)績有望提高。

　　預計茂源林業(yè)10年利潤約4000-4500萬元。09年伐木23.6萬立方,如果以近期砍伐量均衡采伐計算,預計10年可伐26萬立方木材,利潤4000萬元。

　　擬配股項目增厚公司業(yè)績。懷化漿項目若注入,以噸漿250 元/噸凈利計算,可帶來1.4億元新增利潤(考慮4000萬元外售電利潤)。

　　公司為紙業(yè)中林漿體一體化龍頭,已有108萬畝林業(yè)資產(chǎn)且仍在擴張之中,建議目前將岳紙作為紙業(yè)的主要配置品種。

　　股價刺激因素:(1)重組題材效應;(2)漿價上漲;(3)公司擁有較大的林業(yè)資產(chǎn)且仍在擴張之中。

　　風險提示:1、相當業(yè)績條件下,相對晨鳴等紙業(yè)公司估值高30%左右;2、集團重組存在不確定性;3、漿價、紙價存在不確定性;4、40萬噸高檔印刷紙項目尤其是其中20萬噸純廢紙印刷紙項目銷售情況有待進一步觀察。

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