【CPP114】訊：我們看好時(shí)代出版的核心理由是：現(xiàn)有業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)帶來(lái)良好的估值安全邊際，同時(shí)跳出傳統(tǒng)出版商的視角，我們更看好公司內(nèi)容資源方面的價(jià)值，以及在文化體制改革背景下擴(kuò)張的步伐。

　　（1）對(duì)于時(shí)代出版，目前市場(chǎng)主要以傳統(tǒng)出版商的視角去看待，大多以公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)去判斷公司的投資價(jià)值，而我們更加認(rèn)可公司在內(nèi)容資源整合的價(jià)值。公司管理層積極進(jìn)取，堅(jiān)持正確的戰(zhàn)略導(dǎo)向，一直在拓展內(nèi)容資源價(jià)值方面不斷努力，大力發(fā)展數(shù)字出版，推進(jìn)傳統(tǒng)媒體與新興媒體結(jié)合，付諸內(nèi)容資源以更多的載體，努力提升內(nèi)容資源的價(jià)值。我們相信，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、手持終端閱讀時(shí)代的來(lái)臨，公司內(nèi)容資源的價(jià)值將進(jìn)一步得到充分顯現(xiàn)。

　　（2）同時(shí)，公司一直致力于加強(qiáng)出版策劃力量，同外界的合作也不斷的在加強(qiáng)，公司整合資源的原則主要是擁有出版資源和擁有平臺(tái)資源。從之前的戰(zhàn)略合作到重組中央社企業(yè)，表明公司在跨地域、跨行業(yè)整合方面邁出了實(shí)質(zhì)性的步伐。2010 年在出版行業(yè)的整體改革的背景下，公司將擁有更大的資源整合空間，跨地域擴(kuò)張步伐有望進(jìn)一步加快。

　　我們預(yù)測(cè)2010-2012 年公司銷售收入將達(dá)到18.79 億元、20.50 億元、22.23億元；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利分別為2.57 億元、2.94 億元和3.41 億元，對(duì)應(yīng)的EPS為0.657 元、0.753 元和0.873 元。我們重申其“買入”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為公司的合理價(jià)位為24.97~26.28 元，對(duì)應(yīng)2010 年動(dòng)態(tài)市盈率為38~40 倍。考慮到內(nèi)容資源價(jià)值的進(jìn)一步顯現(xiàn)，公司的估值水平有望獲得進(jìn)一步提升。


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