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時(shí)代出版:簽署多項(xiàng)合作協(xié)議 加快外延拓展布局

2010-06-22 00:00 來(lái)源:中財(cái)網(wǎng) 責(zé)編:龜山隱真

摘要:
業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)我們維持公司2010-2012 年EPS 分別為0.657 、0.753 和0.873 元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為27.14、23.66、20.40倍,估值處于傳媒行業(yè)的低端。我們認(rèn)為對(duì)于時(shí)代出版這樣具有優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資源的公司,市場(chǎng)應(yīng)該從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度去看待其內(nèi)容資源的潛在價(jià)值;隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、手持終端閱讀時(shí)代的來(lái)臨,內(nèi)容版權(quán)的價(jià)值需要重新審視。同時(shí),公司作為文化體制改革背景下的先行者,有望利用文化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)企改制的機(jī)會(huì),憑借其良好的經(jīng)營(yíng)管理能力和積極進(jìn)取的開(kāi)拓精神把握擴(kuò)張機(jī)會(huì),因此我們重申其"買入"評(píng)級(jí)。

   【CPP114】訊:隨著公司各項(xiàng)資源整合工作的全面展開(kāi),公司定向增發(fā)的吸營(yíng)管理能力,管理層具有積極進(jìn)取的開(kāi)拓精神,定向增發(fā)項(xiàng)目的進(jìn)一步實(shí)施將有效提升公司的價(jià)值。

  今日投資個(gè)股安全診斷星級(jí):★★★★  
 

  事件:物院合作開(kāi)發(fā)故宮博物院文物出版工程,與中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)浙江有限公司開(kāi)展手機(jī)閱讀內(nèi)容合作,與中青網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司合作開(kāi)展新媒體數(shù)字出版項(xiàng)目,與安徽廣電傳媒產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司合作開(kāi)展影視劇播放和版權(quán)交易,與上海美月之歌文化傳播有限公司合作拍攝電視劇,重組武漢現(xiàn)代外語(yǔ)研究所等。 評(píng)論:大踏步向綜合傳媒集團(tuán)邁進(jìn)在200 9年9 月國(guó)家出臺(tái)《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》的大背景下,整個(gè)傳媒行業(yè)迎來(lái)了前所未有的發(fā)展機(jī)遇,公司充分發(fā)揮政策優(yōu)勢(shì)、集群優(yōu)勢(shì),與多家省內(nèi)外國(guó)有、民營(yíng)企業(yè),基于自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì),開(kāi)展大量跨媒體、跨產(chǎn)業(yè)鏈的合作,全面邁開(kāi)外延式擴(kuò)張步伐,未來(lái)的綜合傳媒集團(tuán)隱約可見(jiàn)。 中標(biāo)安徽、四川、湖南三地農(nóng)家書屋采購(gòu) 時(shí)代出版給安徽省農(nóng)家書屋供貨的總定價(jià)為3300萬(wàn)元,給四川、湖南等地供貨的總定價(jià)為1522萬(wàn)元,三地合計(jì)4822萬(wàn)元。不過(guò)這是碼洋(圖書定價(jià)或標(biāo)價(jià))的概念,并非真正的銷售金額,如果按照皖新傳媒在農(nóng)家書屋中55%的折扣率計(jì)算,則意味著這將給時(shí)代出版帶來(lái)2652萬(wàn)元的收入,進(jìn)一步按照時(shí)代出版2009年12.9%的凈利率計(jì)算,將增加凈利潤(rùn)340萬(wàn)元,相當(dāng)于增厚2010年業(yè)績(jī)1.2%。這一計(jì)算的前提是把農(nóng)家書屋的銷售作為增量處理,而真的要把這部分從一般圖書的銷售中區(qū)分卻非常困難。重組控股黑龍江新華書店集團(tuán)連鎖公司安徽省內(nèi)的出版業(yè)務(wù)、發(fā)行業(yè)務(wù)走的是分別單獨(dú)上市的路,這使得公司收入結(jié)構(gòu)相對(duì)單一,業(yè)績(jī)過(guò)度依賴圖書出版。對(duì)黑龍江新華書店出版物連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的重組使公司徹底打通了圖書出版發(fā)行的產(chǎn)業(yè)鏈,完善了收入結(jié)構(gòu);此舉更深遠(yuǎn)的意義,在于為公司進(jìn)一步進(jìn)行跨區(qū)域發(fā)行業(yè)務(wù)的擴(kuò)張?zhí)峁┝藰影濉?
 

  進(jìn)軍廣播電影電視 跨媒體布局內(nèi)容產(chǎn)業(yè)2010 年1 月國(guó)務(wù)院出臺(tái)了推進(jìn)"三網(wǎng)融合"的總體方案,試點(diǎn)方案將于近期出臺(tái),方案將對(duì)廣電系有利,在試點(diǎn)階段會(huì)給予廣電系企業(yè)一定程度的保護(hù),鑒于三網(wǎng)融合主要影響的是廣電與電信兩大行業(yè),而由于融合后傳播渠道的拓寬,廣電行業(yè)中相對(duì)確定性受益于三網(wǎng)融合的便是處于上游的內(nèi)容產(chǎn)業(yè),我們認(rèn)為公司在此時(shí)涉足電影電視劇的制作、播出業(yè)務(wù),是非常明智的選擇,短期來(lái)看豐富了公司經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài),與自身豐富的內(nèi)容資源形成聯(lián)動(dòng);長(zhǎng)期來(lái)看,向成為綜合傳媒集團(tuán)的目標(biāo)跨出了標(biāo)志性的一步。與物院、武漢外研所合作增強(qiáng)出版實(shí)力故宮博物院擁有總數(shù)超過(guò)150 萬(wàn)件獨(dú)特館藏珍品,此次合作出版史料、內(nèi)容均屬故宮博物院文史出版的首次發(fā)布,資源價(jià)值、稀缺性非常高;武漢外研所在外語(yǔ)教材中占有較大專業(yè)市場(chǎng)份額,重組后公司將控股合資公司并接手生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),進(jìn)一步提升外語(yǔ)教材市場(chǎng)的出版實(shí)力。開(kāi)展手機(jī)閱讀 數(shù)字出版合作順應(yīng)行業(yè)發(fā)展中國(guó)手機(jī)閱讀正成為繼無(wú)線音樂(lè)之后眾多電信廠商又一個(gè)無(wú)線互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn),09年中國(guó)手機(jī)閱讀活躍用戶達(dá)1.61 億,收入5.55 億元,而其中5.11 億元為手機(jī)報(bào)貢獻(xiàn),用戶閱讀習(xí)慣正逐漸養(yǎng)成,未來(lái)手機(jī)報(bào)以外的閱讀市場(chǎng)可拓展空間巨大,5月初,中國(guó)移動(dòng)浙江閱讀基地宣布正式運(yùn)營(yíng),公司與浙江移動(dòng)合作,為自身豐富的內(nèi)容資源拓展了新的出口;2009 年中國(guó)數(shù)字出版總產(chǎn)值795 億元, 首度超越傳統(tǒng)書報(bào)刊出版物的生產(chǎn)總值,預(yù)計(jì)2010 年總產(chǎn)值有望超過(guò)1000 億元,圖書出版業(yè)發(fā)展的大方向已然明確,公司與中青網(wǎng)合作開(kāi)展數(shù)字出版項(xiàng)目,進(jìn)一步布局?jǐn)?shù)字出版,在業(yè)務(wù)上積極進(jìn)取,未雨綢繆。
 

  業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)我們維持公司2010-2012 年EPS 分別為0.657 、0.753 和0.873 元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為27.14、23.66、20.40倍,估值處于傳媒行業(yè)的低端。我們認(rèn)為對(duì)于時(shí)代出版這樣具有優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資源的公司,市場(chǎng)應(yīng)該從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度去看待其內(nèi)容資源的潛在價(jià)值;隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、手持終端閱讀時(shí)代的來(lái)臨,內(nèi)容版權(quán)的價(jià)值需要重新審視。同時(shí),公司作為文化體制改革背景下的先行者,有望利用文化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)企改制的機(jī)會(huì),憑借其良好的經(jīng)營(yíng)管理能力和積極進(jìn)取的開(kāi)拓精神把握擴(kuò)張機(jī)會(huì),因此我們重申其"買入"評(píng)級(jí)。


 

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