【CPP114】訊：目前造紙消費(fèi)處于快速增長(zhǎng)期，預(yù)測(cè)“十二五”產(chǎn)能增長(zhǎng)依然是主基調(diào)。國(guó)內(nèi)目前人均消費(fèi)64Kg水平并不過(guò)剩，因此預(yù)計(jì)“十二五”規(guī)劃中產(chǎn)能擴(kuò)張依然是主基調(diào)，換言之，國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)未來(lái)5年依然有成長(zhǎng)性。

　　預(yù)計(jì)“十二五”規(guī)劃中對(duì)造紙環(huán)保執(zhí)行力度將趨緊，而產(chǎn)業(yè)集中化更明顯。上海地區(qū)新增產(chǎn)能全部在原有工業(yè)區(qū)，我們據(jù)此判斷未來(lái)5年造紙工業(yè)產(chǎn)能集中將更為明顯，這將最大可能集中治污，減少處理污染帶來(lái)的費(fèi)用，因此新增產(chǎn)能更有可能集中在已有的產(chǎn)能區(qū)域中，如山東、浙江、廣東、浙江等地區(qū)，這些地區(qū)產(chǎn)能已經(jīng)上規(guī)模，企業(yè)基本會(huì)自覺(jué)遵守國(guó)家污染物排放規(guī)定，節(jié)約了國(guó)家監(jiān)督治理成本，因此行業(yè)中強(qiáng)者恒強(qiáng)的“馬太效應(yīng)”將更為明顯。

　　預(yù)計(jì)“十二五”發(fā)展策略上偏向于利用廢紙資源造紙企業(yè)。上海提出未來(lái)將更注重利用廢紙?jiān)偕�進(jìn)行造紙，形成循環(huán)經(jīng)濟(jì)，減少原生漿進(jìn)口，以降低木材砍伐水平。由于廢紙?jiān)旒埦邆洵h(huán)境污染相對(duì)較小、廢物再利用，對(duì)植被的破壞較少等優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為國(guó)家“十二五”規(guī)劃中也很有可能提出對(duì)廢紙生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行扶持的規(guī)定。

　　預(yù)計(jì)“十二五”規(guī)劃中也將提出重點(diǎn)發(fā)展造紙高附加值產(chǎn)能，特種紙迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。上海提出“十二五”期間要大力提倡發(fā)展高附加值、高科技含量產(chǎn)品和深加工產(chǎn)品。因此，我們預(yù)計(jì)國(guó)家層面的“十二五”規(guī)劃中或?qū)⑻岢鎏岣哐邪l(fā)支持力度，鼓勵(lì)現(xiàn)有造紙企業(yè)開(kāi)發(fā)出各類特種紙產(chǎn)品，從而迎來(lái)特種紙發(fā)展機(jī)遇。

　　造紙低污染、高附加值、產(chǎn)業(yè)積聚將是未來(lái)5年發(fā)展的關(guān)鍵詞，維持造紙行業(yè)看好評(píng)級(jí)，廢紙?jiān)旒埞�司或�(qū)⑹芤�。從上海造紙產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展研究角度，我們看到了造紙行業(yè)需求仍有發(fā)展空間，且環(huán)保得當(dāng)、采用廢紙生產(chǎn)，且研發(fā)投入大的規(guī)模企業(yè)更有可能受益于未來(lái)政策傾斜，因此，我們維持行業(yè)整體看好評(píng)級(jí)，推薦順序依然為晨鳴紙業(yè)預(yù)測(cè)2010，2011年EPS為0.52，0.62元，買入評(píng)級(jí)，太陽(yáng)紙業(yè)預(yù)測(cè)2010，2011年EPS為0.72，0.80元，增持評(píng)級(jí)，博匯紙業(yè)預(yù)測(cè)2010，2011年EPS為0.42，0.69元，增持評(píng)級(jí)。華泰股份未評(píng)級(jí)和景興紙業(yè)未評(píng)級(jí)或受益于造紙“十二五”規(guī)劃中對(duì)利用廢紙生產(chǎn)企業(yè)的傾斜政策。

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