雖然丁剛培認(rèn)為合資公司價值超過2億元，但記者查閱晨鳴集團(tuán)2009年和2010年年報發(fā)現(xiàn)，合資公司資產(chǎn)在不斷縮水。2009年年報披露，阿爾諾維根斯晨鳴特種紙公司注冊資金2.6736833億元，當(dāng)年期末資產(chǎn)總額為3.889億元，期末負(fù)債總額2.802億元，期末凈資產(chǎn)為1.087億元，當(dāng)年營業(yè)收入3508.94萬元，凈利潤-5289.35萬元;2010年年報顯示，這一年期末資產(chǎn)總額3.6億元，負(fù)債2.88億元，凈資產(chǎn)總額已縮水到7217.17萬元。

　　以2.03億元的拍賣價拍下價值7000萬元的合資公司，一個可能的解釋是，陽光紙業(yè)下定決心進(jìn)入特種紙生產(chǎn)行業(yè)。這顯然與普通造紙行業(yè)目前整體產(chǎn)能嚴(yán)重過剩有關(guān)。

　　以陽光紙業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品白卡紙為例。根據(jù)紙業(yè)商會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2010年全年白卡紙產(chǎn)量約400萬噸，年需求增長在15%左右。也就是說，到2012年需求在530萬噸左右，但2011年底到2012年5月新增產(chǎn)能就將釋放250萬噸，如果加上規(guī)劃中的產(chǎn)能如期達(dá)產(chǎn)，新增部分更達(dá)到360萬噸，兩項疊加是760萬噸，產(chǎn)能過剩達(dá)230萬噸。屆時，唯一的可能就是競價銷售，導(dǎo)致利潤率降低。

　　另一方面，特種紙由于進(jìn)入門檻比較高，行業(yè)競爭環(huán)境遠(yuǎn)沒有到白熱化的程度。

　　丁剛培解釋說，陽光紙業(yè)拍下的資產(chǎn)包括廠房、設(shè)備和250畝土地，不包括流動資產(chǎn)和存貨，拍賣價格和公司多少凈資產(chǎn)沒有關(guān)系。“經(jīng)過評估，即便折舊后這三部分價值也肯定超過2億元。”