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造紙行業(yè)弱回暖盈利復(fù)蘇尚待時日

2013-01-25 15:50 來源：浙商證券責(zé)編：王岑

摘要：: 行業(yè)弱回暖，部分紙種現(xiàn)小幅提價，跟漲不明顯。

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小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：行業(yè)弱回暖，部分紙種現(xiàn)小幅提價，跟漲不明顯。
　　
　　近期主要紙種中銅版紙、箱板紙價格均有所上揚,部分廠家也采取了限產(chǎn)保價等措施。但以白卡為代表的下游消費類紙種價格變動不大,也反映了消費的疲軟。由于臨近春節(jié)以消化庫存為主,我們預(yù)計到2月中下旬主要紙種價格將以穩(wěn)定為主。由于年末國際木漿供應(yīng)趨緊,庫存亦不在高位,故國際漿價持續(xù)上揚,但結(jié)合到經(jīng)濟實際的疲軟態(tài)勢,下游跟漲不明顯。
　　
　　白卡紙受產(chǎn)能釋放拖累價格難有起色
　　
　　受限酒令、經(jīng)濟低迷等多種因素的影響,高端包裝紙的代表白卡紙年初以來價格下降了10%以上。但我們認(rèn)為抑制白卡紙價格的主要因素不是下游消費情況,而是供給的集中釋放,預(yù)計未來半年白卡將繼續(xù)新增產(chǎn)能在120萬噸左右,價格向上的壓力較大。
　　
　　盈利預(yù)測及估值
　　
　　盡管整個造紙行業(yè)仍處在低迷中,我們認(rèn)為主要紙種已處于虧損邊緣的實際情況,將觸發(fā)行業(yè)自身的產(chǎn)量調(diào)節(jié),因此價格下跌空間亦有限。但就公司（博匯紙業(yè)）整體盈利情況來看,度過低迷期仍需等待,預(yù)計12-14年eps為0.10元、0.13元和0.19元,當(dāng)前股價對應(yīng)的PE估值仍承壓,增持評級。
　　
　　

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