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國泰君安：瑞康醫藥耗材業務有望加速擴張

2013-05-22 09:15 來源：證券時報責編：陳莎莎

摘要：: 國泰君安5月20日發布瑞康醫藥（002589）的研究報告稱，公司增發通過發審委,在資金面充實預期的下,公司耗材業務將加速推進,業績預測有望上調,估值有望提升。

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小C專訪｜正博總經理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：國泰君安5月20日發布瑞康醫藥（002589）的研究報告稱，公司增發通過發審委,在資金面充實預期的下,公司耗材業務將加速推進,業績預測有望上調,估值有望提升。
　　
　　5月17日公司非公開增發通過發審委審批,有望在年中或三季度完成增發。在資金面充實的預期下,公司耗材業務將加速推進,業績增長提速。考慮增發進度的不確定,分析師小幅上調13-15年EPS為1.70、2.29、2.97元,上調目標價至46元,維持“增持”評級。
　　
　　資金面有望充實,耗材業務將加速推進。公司耗材業務的擴張一直受制于資金層面的限制:一方面,耗材業務作為新開拓業務,初期鋪貨需要公司承擔墊資;另一方面,由于公司藥品業務擴張速度也較快,資金鏈運轉已經偏緊。因此,只有在資金面將有所充實的預期下,公司才能加速推進耗材業務。分析師估計年中增發有望完成、耗材業務提速后將貢獻13年10-20%的利潤。
　　
　　耗材市場整合初期,拓展空間可觀:分析師估計在這一輪藥品招標后,器械耗材的招標將推進,目前個別省份已出臺耗材集采方案。因此未來3-5年器械耗材的渠道資源將從“個體戶”形式逐步整合到地市級、甚至省級流通企業。市場整合初期,未來拓展空間可觀。
　　
　　業績、估值均有上調空間:公司耗材業務加速推進,年中有望見成效,業績預測有望超市場預期;同時,公司耗材業務處于市場整合初期,可拓展空間廣闊,且器械耗材營銷渠道整合后,帶來的盈利水平顯著高于藥品業務,因此估值應高于藥品業務。
　　

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