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造紙印刷：處于新產(chǎn)能集中釋放、落后產(chǎn)能淘汰階段

2014-01-02 14:12 來源：中信建設(shè) 責(zé)編：陳莎莎

摘要：: 本周，國內(nèi)文化紙及包裝紙市場價格較上周基本持平。在原料漿紙方面，國內(nèi)大部分種類漿紙出廠價格及外商漿紙報價較上周略有下跌。廢紙方面，外商廢紙報價結(jié)束了前幾周的起穩(wěn)態(tài)勢，美廢、日廢、歐廢較上周分別下跌了0.91%、0.93%和1.06%。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：行業(yè)觀點及配置策略:
　　
　　1、本周，國內(nèi)文化紙及包裝紙市場價格較上周基本持平。在原料漿紙方面，國內(nèi)大部分種類漿紙出廠價格及外商漿紙報價較上周略有下跌。廢紙方面，外商廢紙報價結(jié)束了前幾周的起穩(wěn)態(tài)勢，美廢、日廢、歐廢較上周分別下跌了0.91%、0.93%和1.06%。
　　　　
　　2、從2012年11月26日至11月30日的5個交易日中，滬深300指數(shù)下跌了2.42%，我們的輕工造紙84只標(biāo)的個股的算術(shù)平均收益為-7.36%，落后指數(shù)表現(xiàn)。行業(yè)總體表現(xiàn)弱于大市。建議繼續(xù)關(guān)注我們重點關(guān)注的上市公司名單。
　　
　　3、四季度原料價格迎來年度首次反彈或?qū)⒊蔀樾枨蟾纳普鎸嵭盘栯m然三季度造紙原料價格跌幅高達(dá)30%，但在需求減弱、產(chǎn)業(yè)鏈兩端同時降價的大環(huán)境下，下游紙品價格敏感度更高，原料價格疲軟實為需求不佳的最真實體現(xiàn)。三季度以來造紙原料價格下跌卻并未迎來行業(yè)的贏利增長，而10月份以來旺季到來引發(fā)的出貨好轉(zhuǎn)及漲價預(yù)期造成了四季度以來的紙漿和廢紙價格反彈，由于存貨周期等原因短期內(nèi)不會給紙企帶來太多直接壓力，這或?qū)⒊蔀橄掠涡枨蟾纳啤⒓埰笥瓉磙D(zhuǎn)機的最真實信號。
　　
　　4、包裝印刷行業(yè)下游廣泛，消費屬性明顯目前包裝印刷類企業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢，附加服務(wù)屬性、消費屬性及確定性增長的包裝企業(yè)是首選品種。下游客戶規(guī)模的擴大也正促使包裝行業(yè)市場集中度不斷提升、龍頭公司迅速成長。相對造紙子行業(yè)而言，包裝印刷雖然經(jīng)歷了2012年以來的明顯業(yè)績下滑，但仍然存在一些業(yè)績穩(wěn)定或存在事件觸發(fā)的企業(yè)。我們推薦永新股份（002014）、奧瑞金(行情,問診)、鴻博股份(行情,問診)。
　　
　　5、行業(yè)投資策略造紙行業(yè)處于新產(chǎn)能集中釋放、落后產(chǎn)能淘汰逐步推開階段，長期需求低迷仍為行業(yè)主要癥結(jié)2012年前三季度，輕工制造（申萬一級）行業(yè)上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入1522.08億元，同比增加11.15%；實現(xiàn)凈利潤54.39億元，同比下降32.86%。上游原料木漿、廢紙價格同期跌幅近30%。四季度以來漿價已有所反彈，但木漿需求的實質(zhì)性恢復(fù)仍取決于下游需求改善。未來兩年為紙漿和生活用紙產(chǎn)能集中釋放期，將加劇行業(yè)供求失衡，行業(yè)盈利狀況很難短期從低谷中走出，維持造紙行業(yè)“中性”評級。行業(yè)總體景氣度低迷困局中，我們認(rèn)為成本縮減邏輯無法支撐企業(yè)基本面改善。而下游產(chǎn)品市場需求穩(wěn)定、價格更具剛性的特種紙生產(chǎn)商或?qū)⒃诔杀究s減，下游需求相對穩(wěn)定的細(xì)分市場獲得更多競爭優(yōu)勢。推薦冠豪高新(行情,問診)。詳細(xì)內(nèi)容請關(guān)注我們的深度報告《四季度原料價格反彈或?qū)⒊蔀樾枨蟾纳普鎸嵭盘枴贰?br /> 　　
　　

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