2007年06月04日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)節(jié)能減排綜合性工作方案的通知》。《通知》第四節(jié)指出，應(yīng)加大造紙、酒精、味精、檸檬酸等行業(yè)落后生產(chǎn)能力淘汰力度，從而發(fā)出了在全國(guó)范圍內(nèi)關(guān)閉小造紙廠的"通緝令"。2007年10月，國(guó)家發(fā)改委在下發(fā)的《政策》，標(biāo)示未來(lái)行業(yè)發(fā)展方向和政策導(dǎo)向。

按照計(jì)劃,07年中至08年底45%的低檔文化紙將被關(guān)停，促使文化紙價(jià)格連續(xù)上漲和原材料麥草等價(jià)格下降，顯著增加了大型造紙企業(yè)的銷(xiāo)售收入，其中低檔文化紙毛利率由15%大幅提升至27%。經(jīng)詳細(xì)測(cè)算，低檔文化紙08年凈利潤(rùn)將超預(yù)期增長(zhǎng)200%，高檔文化紙08年將超預(yù)期增長(zhǎng)145%。

投資要點(diǎn)：

1.關(guān)閉小造紙廠將促使08年利潤(rùn)超預(yù)期增長(zhǎng)。"節(jié)能環(huán)保"政策對(duì)造紙行業(yè)產(chǎn)生重大影響，07年中至08年底45%的低檔文化紙將被關(guān)停，促使文化紙價(jià)格連續(xù)上漲和原材料麥草等價(jià)格下降，顯著增加銷(xiāo)售收入。
2.受相關(guān)政策影響，中國(guó)造紙工業(yè)未來(lái)具有縱向延伸原料供給、橫向兼并優(yōu)化結(jié)構(gòu)以及節(jié)能減排循環(huán)利用三大趨勢(shì)，這些無(wú)疑增大了造紙行業(yè)未來(lái)盈利預(yù)期，賦予造紙行業(yè)未來(lái)幾年內(nèi)化紙成金的超凡盈利能力。

一、關(guān)停小造紙廠促使08年利潤(rùn)超預(yù)期增長(zhǎng)

2007年06月04日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)節(jié)能減排綜合性工作方案的通知》《通知》第四節(jié)指出，應(yīng)加大造紙、酒精、味精、檸檬酸等行業(yè)落后生產(chǎn)能力淘汰力度，"十一五"（2006-2010年）期間實(shí)現(xiàn)減排化學(xué)需氧量（ＣＯＤ）１３８萬(wàn)噸，今年實(shí)現(xiàn)減排ＣＯＤ６２萬(wàn)噸。按照計(jì)劃,07年中至08年底45%的低檔文化紙將被關(guān)停，促使文化紙價(jià)格連續(xù)上漲和原材料麥草等價(jià)格下降，顯著增加了大型造紙企業(yè)的銷(xiāo)售收入，其中低檔文化紙毛利率由15%大幅提升至27%。經(jīng)詳細(xì)測(cè)算，低檔文化紙08年凈利潤(rùn)將超預(yù)期增長(zhǎng)200%，高檔文化紙08年將超預(yù)期增長(zhǎng)145%。

對(duì)造紙行業(yè)而言，無(wú)論我國(guó)還是世界上其它國(guó)家，對(duì)草漿造紙都還沒(méi)有找到有效經(jīng)濟(jì)的防治污染的辦法。由于草漿使用比例高，環(huán)境污染嚴(yán)重，中國(guó)造紙業(yè)COD排放占工業(yè)總排放1/3，耗水量占工業(yè)總耗水量1/5。這其中，由于中國(guó)造紙業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度很低（年產(chǎn)量30萬(wàn)噸以上的25家紙廠合計(jì)產(chǎn)能占總量的28%，全國(guó)總共3300余家紙廠，平均產(chǎn)能2萬(wàn)噸），污染嚴(yán)重、高耗能、高耗水的以草漿制紙為主的小紙廠扮演了最重要的角色。造紙行業(yè)此次主要淘汰年產(chǎn)3.4萬(wàn)噸以下草漿生產(chǎn)裝置、年產(chǎn)1.7萬(wàn)噸以下化學(xué)制漿生產(chǎn)線、排放不達(dá)標(biāo)的年產(chǎn)1萬(wàn)噸以下以廢紙為原料的紙廠。其中07年淘汰230萬(wàn)噸，十一五期間淘汰落后生產(chǎn)能力650萬(wàn)噸。以上因素將促使大型的高檔文化紙廠毛利率顯著上升，凈利潤(rùn)超預(yù)期顯著增長(zhǎng)。

二、三大必然趨勢(shì)孕育無(wú)限發(fā)展空間

造紙工業(yè)縱向延伸已成大勢(shì)所趨。產(chǎn)業(yè)延伸主要是在二個(gè)方面：一是繼續(xù)推進(jìn)造紙企業(yè)的林紙一體化，擴(kuò)大林業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高木漿的自我供給能力，二是非木纖維資源的結(jié)構(gòu)調(diào)整，將為一些公司提高較大的發(fā)展空間。

政策鼓勵(lì)造紙行業(yè)橫向整合孕育市場(chǎng)無(wú)限遐想。為優(yōu)化產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，提高整個(gè)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，《政策》指出：支持國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)兼并、聯(lián)合、重組和擴(kuò)建等形式，發(fā)展10左右100萬(wàn)噸至300萬(wàn)噸具有先進(jìn)水平的制漿造紙企業(yè)，發(fā)展若干家年產(chǎn)300萬(wàn)噸以上跨地區(qū)、跨部門(mén)、跨所有制的、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型制漿造紙企業(yè)集團(tuán)。提高產(chǎn)業(yè)集中度，到2010年，排名前30制漿造紙企業(yè)紙及紙板產(chǎn)量之和占總產(chǎn)量的比重由目前的32（%05年）提高到40%。因此相關(guān)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、規(guī)模大有迫切擴(kuò)張需要的造紙企業(yè)存在較大的擴(kuò)張和橫向兼并整合空間，其中自然蘊(yùn)含廣闊的投資機(jī)會(huì)。

基于以上多重利好，我國(guó)造紙行業(yè)無(wú)疑蘊(yùn)含著巨大的發(fā)展空間和投資機(jī)遇，尤其是具有節(jié)能環(huán)保和循環(huán)經(jīng)濟(jì)理念的龍頭行業(yè)，更加有望在未來(lái)的資本市場(chǎng)上化紙成金，走出前所未有的強(qiáng)勢(shì)行情。建議投資者關(guān)注青山紙業(yè)，公司投入6.6億元建設(shè)160萬(wàn)畝原料林基地，將成為我國(guó)上市公司中第二大的林業(yè)資源擁有者。同時(shí)，公司持有永安林業(yè)1170萬(wàn)股，其增值空間巨大。除此之外，木材價(jià)格的上漲，資源的稀缺性會(huì)帶來(lái)價(jià)值大幅度重估，青山紙業(yè)目前股價(jià)僅有6元，其價(jià)值顯然被市場(chǎng)嚴(yán)重低估。走勢(shì)上觀察，該股前期調(diào)整已經(jīng)非常充分，近期持續(xù)逆市放量加速上攻，今日更是逆勢(shì)上揚(yáng)，上升空間已完全被打開(kāi)，投資者可密切關(guān)注。