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聚焦:2015年經濟運行的五點判斷

2014-12-30 11:07 來源:中國證券報 責編:顧穎瑩

摘要:
中央要求經濟穩中求進,2014年重在“穩”,2015年似乎更重在“進”,國企軍工改革或有重大推進。業內人士認為,7月中國利率中樞下行的拐點基本確立。

  這兩天股指出現了巨幅波動,從IF(股指期貨)的狀態看,保險類資金的跑步進場可能剛好成全宏觀對沖交易者的完美收官。只是捎帶暴揍了一頓股票的α英雄。


  見不見頂,其實無所謂。回到均衡市(即便可能是下落市),意味著金融杠桿交易者開始逐步淡出,股票投資者(自下而上研究行業、個股)重新獲得主導權。如此,股指運行的波動性將會顯著降低,


  個人看法,明年是“改革關鍵年”(中央的表述),有國企軍工改革重大推進,即便股指升幅未必很大,但股票應該不乏精彩。


  5、債市被股票弄得很糾結,隨著日均交易上萬億,金融市場利率全面上升。

 

     個人看法,短期看債的邊際因素就是股,而影響債的其他因素其實這兩個月變化不大,比方說信用投放(依然萎靡),比方說資金外流外占下降,央行都可以對沖,央行可能認為其他因素都是她份類的事,唯有股票交易這是個擦屁股的事。原本想著激活股權市場,繁榮產權交易和并購,可以幫債務經濟調整解決很大問題(2014年月均并購合同額接近2千億,這一年就發生了2萬億的債轉股,若再上一倍的量,中國的融資成本還不得顯著下去),沒想到金融杠桿交易變成了虹吸效應,錢都去炒,與實體毫無對接,反而變成了她的一宏觀負擔。


  所以證監會的修為還需上層次,眼睛不能盯著成交量和指數,往高級想想,往宏觀大局想一想,看樣子還得多學習。


  我依然堅持7月中國利率中樞下行的拐點基本確立。只要新常態基調沒有大的波動,任何短期干擾因素(股票波動性下降),都會開啟利率的配置機會窗口。當然信用債可以能要有個風險溢價正常化的過程。

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